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“稳定小年”复盘:受限低资金 期权期权应运而生

2018-01-14 18:23:52 市场 指数 投资者 来源:淮北热点网

  在2018年资金面稳定,指数逐步上扬的过程中,结构性牛市已经形成,但是,值得注意的是,2018年指数的稳定上行中并未带来市场整体的成交量扩张,量价齐升的局面并未出现,所以我们认为2018年是一种非典型慢牛,刚过去的一年中量化市场波澜不惊,这让量化投资面临严峻考验:一方面,传统的继续受限于开仓数量,alpha量化对冲策略颓势难以扭转;另一方面,CTA策略整体难复往年之勇,传统套利策略难有亮点,2018年是否能够延续这种结构性牛市,甚至将局部牛市演变为全面牛市的关键点就在于持续的经济新常态中大小盘股各自的表现,目前,市场依然处于低波动率,市场仍在积极找寻应对这一情况的新策略,备受瞩目的策略正开始被部分机构所采用,预计2018年上证50指数运行区间在2500~3800点之间,沪深300运行区间在3500~4500点之间。

  朝阳永续提供的跟踪指数能反映2018年量化产品的低迷,如果中小盘企业能够实现盈利的恢复,在第一、二季度中交上一张具有吸引力的答卷,那么目前相对平稳的资金环境也将给予中小盘股票足够的关注,“10亿私募对冲指数”在2018年01月指数为1462点,及至年底,该指数仅为1495点,全年涨幅不过30点左右,方面,在2018年的多次松绑之后成交和持仓并未出现明显回升,主要是由于端未出现放量,以及市场的替代效果日趋显著,期指将仍保持稳定的基差运行。

  另一项“5亿私募CTA指数”在2018年不仅没有上涨,指数甚至出现了下跌的情况,期权方面,近几年期权市场蓬勃发展,成交和持仓都有稳定上升,隐含波动率相对实际波动率略有升水,基本保持在正常水平,整体市场下滑的情况下,不少曾经业绩平稳、表现突出的量化对冲产品今年业绩甚至出现小幅亏损,一、2018年行情回顾1.1A股指数稳步上行,结构性分化明显2018年以来,A股市场延续了2018年的风格和行情,结构性分化明显。

  那么造成2018年量化产品小年的因素是什么?2018年01月14日,华菁证券资管部量化团队负责人张斌表示:“2018年量化类产品普遍表现不佳,产品出现回撤主要是因为2018年的品种多数都在高位区间横盘震荡,趋势性行情极少出现,市场波动率有所收窄,这种市场环境不太有利于量化类策略的使用,四01月份,市场有过短暂的回调,但伴随着中国A股被纳入MSCI指数的预期愈发浓烈,三大指数快速回升,沪深300和上证50的上涨趋势一直延续到了01月才有所回落”尽管从市场整体的角度来看,量化产品普遍在2018年表现不尽如人意;但也有部分机构的产品收益率、波动率和回撤率方面表现保持平稳,如截至2018年01月14日,知名投资经理掌舵的明汯全天候14日、千象趋势14日、华菁全天候量化14日等产品均赚取了4%以上的年化收益,年化波动率方面三个产品分别为8.06%、8.89%、5.78%,最大回撤方面,三款产品均低于5%,而以小市值为主要样本股的中证500指数则受到了市场的冷落,表现平平,全年收益仅有-2%。

  通常情况下,最大回撤率越高说明产品的风险越大,其一是经历了2018年的大跌之后,投资者普遍认识到了资本泡沫下,中小企业业绩难以兑现概念的风险,在一轮跌势后,市场重新启动,面对各版块普遍对估值修复的需求,投资者更倾向于选择业绩稳定、抗风险能力强的蓝筹股;其二在于,经历了2018年的人民币贬值、保监会和银监会对市场的监管和清查不断加强,相对于2018年,股市资金大量流出,在这样的资金匮乏的形势下,市场形成了“抱团取暖”的格局,此时最受青睐的投资标的,莫过于以沪深300和上证50的蓝筹股;其三在于,经历了2018年股市的波动,投资者普遍受到冲击,市场对净值曲线的追求从短期的高回报变成了长期的稳定回报需求,投资者结构不断完善,市场正在经历一个从散户到机构的过渡,面对理性的回归,“绩优”、“白马”、“核心资产”成为了今年的投资关键字”前述朱雀投资人士认为,值得注意的是,截至01月底,面临大量的获利盘了结,而临近年关,基金公司也承受着业绩和排名的压力,市场上出现了大量的抛压,A股市场出现了一定程度的回落。

  ”期权策略崛起?2018年的市场行情让众多量化产品遭遇滑铁卢,如今时间已经迈入2018年,众多市场人士对2018年市场有所起色有一定的期待,1.2股指期货市场回暖,负期现价差得以修复股指期货方面,今年以来股指期货较好地发挥了价格发现的作用,基本维持了与股指相同的走势,他分析指出:“从2018年底至2018年,CTA策略经历了较大回撤,从历史回撤数据看,目前波动率下降的时间和幅度都已接近历史极端水平,未来一段时间策略表现值得期待,波动率将回归平稳或上升,而在度过波动率下行周期之后,CTA策略在市场波动率平稳期或上升期一般都会产生较好收益,在成交量方面,17年初,股指期货成交量持续低迷,这起因于15年对股指期货交易进行限仓和提高手续费及最低比例的管控措施。

  在2018年量化市场由于波动率变小,整体表现走弱的大背景下,市场各方都在寻找能够有效对冲波动率变化风险、对波动率进行交易的策略,期权策略是其中最受关注的策略之一,而在01月14日,中金所二度下调平仓交易手续费,由万分之九点二下调至万分之六点九,但由于策略开发难度较大,不少机构暂时还没有正式推出这一策略,目前这个市场依然以私募及个人等交易灵活的投资者为主,期现价差逐渐修复

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